تجارة الائتمان الإلكترونية.
فتح التداول الرائدة في السوق للجميع.
شفافية تداول االئتمان.
مزيد من التبصر من خلال بيانات السوق.
شبكة التداول الإلكترونية.
أوسع شبكة عالمية.
تكنولوجيا التداول الإلكتروني.
على لوائح الاتحاد الأوروبي.
مساعدة الصناعة على الامتثال للثقة طوال دورة حياة التجارة الكاملة.
"84٪ من المستثمرين من الدرجة الاستثمار يستخدمون التجارة الإلكترونية، وهو ما يمثل 20٪ من الحجم الكلي" و ماركيتاكسيس يقود حزمة في حصتها في السوق والاختراق وفقا لبحوث غرينتش شركاه. تنزيل التقرير الكامل.
لمزيد من المعلومات حول ماركيتاكسيس، يرجى الاتصال بنا على العنوان التالي:
+1 877 638 0037 (أميريكاس) أو +44 207 709 3100 (أوروبا) أو +65 6808 6533 (آسيا) أو عبر الإنترنت على اتصل بنا.
&نسخ؛ 2017 ماركيتاكسيس هولدينغز Inc. (ذي & كوت؛ كومباني & كوت؛).
أنظمة تداول السندات.
كيف تعمل أنظمة تداول السندات.
بوند تجارة الأعمال التمهيدي.
تداول السندات باستخدام الأنظمة الإلكترونية يسمى التداول الإلكتروني. ويتطلب ذلك قدرا كبيرا من الهياكل الأساسية لتكنولوجيا المعلومات. قبل استكشاف تكنولوجيا المعلومات، نحن بحاجة إلى فهم أساسيات تجارة السندات التجارية. توضح هذه المقالة عمليات تداول السندات. وهذا موضوع واسع وعميق جدا؛ في هذه المقالة ونحن سوف تخطي فقط السطح واكتساب فهم ما يكفي لمواصلة استكشاف تكنولوجيا المعلومات في المواد القادمة.
الأعمال السندات.
أعمال السندات لديها العديد من الأنشطة، لبساطة هذه يمكن تجميعها في واحدة من أربع مجموعات التشغيل الرئيسية. كل هذه العمليات مدعومة بتكنولوجيا المعلومات وتركز كل مجموعة على جانب محدد من تجارة السندات.
السندات أساسيات دورة الحياة.
السندات هي وسيلة لتنظيم قانوني لرفع رأس المال عن طريق إصدار الدين. المنظمات القانونية هي الحكومات، والشركات، والمنظمات فوق الوطنية وغيرها. ويتم شراء الديون من قبل المستثمرين الذين يصبحون حاملي السندات. ويحصل حاملو السندات على مدفوعات فوائد من جهة إصدار السندات في فترات يحددها جدول زمني. السندات لها مصطلح محدد (استحقاقها) وفي نهاية المدة، يتم دفع القيمة الأصلية لكل سند إلى حامل السند. وتسمى القيمة الأصلية أيضا بالقيمة الاسمية.
ويساعد الرسم البياني أدناه على توضيح ذلك.
ويطلق على مدفوعات الفائدة على السندات دفع القسيمة. وهذا المصطلح تاريخي عندما يكون لشهادة السندات بالفعل كوبونات تمزق يجب تقديمها إلى جهة إصدار السندات من أجل الحصول على دفع الفائدة.
التخلف.
وهناك خطر يتمثل في عدم قدرة جهة إصدار السندات على دفع بعض أو كل مدفوعات الفائدة أو القيمة الاسمية عند االستحقاق لمشتري السندات. وهذا ما يسمى بمخاطر االئتمان. وفي حالة عدم قيام جهة إصدار السندات باحتساب جدول السندات، فإن الجهة المصدرة للسندات تخلف عن السداد.
وفي حالة عدم السداد من جهة إصدار السندات أو في الحراسة (أي إفلاس المعلنين) يمكن أن يحصل حاملو السندات على نسبة مئوية من القيمة الاسمية إذا كانت السندات مصنفة كديون رئيسية. وإذا كان الدين تابعا، فإن أي تعويض لا يحدث إلا بعد تسوية الديون العليا.
السوق الرئيسي.
يتم إصدار السندات في السوق الأولية. حيث يحصل مصدر السندات على رأس المال من مشترين السندات مقابل ملكية السندات. يمكن لمشتري السندات أن يحتفظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق ويحصل على القيمة الاسمية عند الاستحقاق بالإضافة إلى مدفوعات الفائدة خلال فترة حياته.
سوق ثانوي.
ويجوز لحامل السندات اختيار التحويل من السندات إلى استثمار مالي آخر. ويتم ذلك بسهولة عن طريق تداول السندات في السوق الثانوية. الأسواق الثانوية هي حيث يتم شراء السندات وبيعها كسلع.
بشكل عام، يشير مصطلح "تداول السندات" إلى التداول في السوق الثانوية. يلخص الرسم البياني أدناه تداول السندات خلال مراحل السوق ووقت الحياة للسندات.
سوق السندات الثانوي.
السوق لديه العملاء والتجار، والعملاء يذهبون إلى السوق للحصول على السلع نقدا في حين أن التجار يذهبون إلى السوق لبيع السلع لتحقيق الربح. وفي هذا الصدد، لا يختلف السوق الثانوي. البنوك الاستثمارية هي التجار والشركات الاستثمارية التي تدير المعاشات التقاعدية أو صناديق إدارة الثروات هي العملاء. هذا هو تعميم المشاركين في السوق ولكن على ما يرام لما نحتاج إليه من أجل المضي قدما. في الأسواق الثانوية، فإن شروط بيع الجانب، صانع السوق، تاجر أو تاجر تحديد التجار. يتم التعرف على العملاء من قبل شروط شراء الجانب، وسوق المتلقي، العميل أو العميل. في هذه المواد، سوف نستخدم المصطلحات تاجر / تاجر والعملاء.
يتم التعبير عن الأسعار كنسبة مئوية من القيمة الاسمية. بار هو مصطلح آخر للقيمة الاسمية. ولذلك فإن سعر 100.00 هو 100.00٪ من القيمة الاسمية للسند. ويبين الرسم البياني أدناه أمثلة على الحالات للعملاء شراء وبيع مع التجار. تاجر يحدد الأسعار التي يمكن للعملاء التداول في. بشكل عام، فإن تاجر شراء منخفضة وبيع عالية. في الأمثلة، تاجر هو على استعداد لشراء في 99.5 وبيع في 100.5. وهذا يعني أساسا أنه إذا كانت القيمة الاسمية للسند 100 $، تاجر على استعداد لشراء في 99.50 $ وبيع في 100،50 $. السعر الذي يشتريه البائع هو سعر العرض والسعر الذي يبيعه البائع هو سعر الطلب. يعرف سعر الطلب أيضا بسعر العرض.
ويطلق على الفرق بين سعر العطاء وسعر الطلب اسم عرض التسعير (الطلب أيضا). هوامش أوسع هي أفضل للتجار، هوامش أضيق هي أفضل للعميل ولكن سعر العطاء هو دائما أقل من سعر الطلب. سوف تجار يريدون دائما ينتشر على نطاق أوسع في حين أن العملاء يريدون دائما ينتشر أضيق.
عموما، لا يرغب المتعاملون في الاحتفاظ بالسندات حتى تاريخ الاستحقاق، وهم مهتمون بجني الأرباح من شراء منخفضة وبيع عالية. وعلى النقيض من ذلك، يرغب العمالء في االحتفاظ بسندات حتى تاريخ االستحقاق أو على األقل بهدف تلقي مدفوعات الفائدة من السندات وعادة إعادة استثمارها.
تسعير السندات في السوق الثانوية.
يمكن حساب قيمة السندات كقيمتها الاسمية بالإضافة إلى ما تبقى من مدفوعات القسائم المخصومة من وقت استحقاق السندات. وهذا ما يسمى أيضا العائد إلى الاستحقاق ويمثل العائد الذي سوف تحصل إذا كنت تحمل السندات حتى ينضج.
غير أن العائد حتى تاريخ الاستحقاق لا يأخذ في الاعتبار مخاطر الائتمان الخاصة بمصدر السندات (أي مدى احتمال تخلفه عن السداد). كما أنه لا يعامل المخاطر بسبب تغيرات أسعار الفائدة؛ وعموما مع ارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض أسعار السندات والعكس بالعكس. وباختصار، فإن العائد إلى الاستحقاق لا يستخدم عادة لحساب الأسعار في السوق الثانوية.
في الممارسة العملية، هناك مجموعة من التقنيات المستخدمة في تسعير السندات في السوق الثانوية. لم ننجح في مناقشة هذه التقنيات لأنها غير مناسبة على مستوى المقدمة هذا. ومع ذلك، هناك مفهوم أساسي واحد مشترك بين جميع تقنيات التسعير. التسعير السندات واحد من آخر. ويساعد الرسم البياني أدناه على توضيح ذلك. ويظهر ذلك مثالا نموذجيا حيث تقود أسعار سندات الشركات إلى تغيرات في السندات المرجعية. وعادة ما يكون السند المرجعي سندا حكوميا.
وعادة ما يكون سعر سندات الشركات ثابتا من المؤشر المعياري. كما يتغير السعر القياسي، وكذلك يفعل سعر السندات للشركات. تقنيات التسعير أكثر تقدما يمكن استخدام أسعار المخلوطة أو الغلة من معايير متعددة للوصول إلى سعر السندات. في الوقت الحالي على الرغم من أنه يكفي لنا أن نقدر أن أسعار السندات يمكن أن تدفع أسعار السندات الأخرى. هذا هو مفهوم مهم في تسعير السندات للتداول. العلاقات التسعير مثل هذه هي الأساس لمعظم أنظمة تسعير السندات.
سیولة السوق الثانویة.
وتصدر الحكومات سندات لتمويل الدين الحكومي. ولضمان الحفاظ على قيمة السندات وعدم اعتبار الدين غير مرغوب فيه، تضع الحكومات التزامات بأن المتعاملين يحتفظون بسعر السندات في السوق الثانوية من خلال الاستشهاد باستمرار بالأسعار الثنائية. سعر 2 في اتجاه هو مصطلح آخر لشراء وبيع الأسعار. وهذا يضع مسؤولية كبيرة ومخاطر مالية محتملة على التجار لضمان أن أسعار السندات الحكومية الخاصة بهم دقيقة للسوق. وتصبح هذه األسعار حساسة جدا لتغيرات أسعار الفائدة والعكس بالعكس. هذه الالتزامات تضمن أن أسعار السندات الحكومية هي دائما سائلة تحافظ على تداول السندات الثانوية مستقرا ومستقرا. وتتمثل الفائدة التي يتحملها المتعاملون في الوفاء بهذه الالتزامات في أنهم قادرون على المشاركة في مزادات السوق الرئيسية للديون الحكومية. المشاركة في هذه المزادات له فوائد مالية وسمعة للتجار.
أهمية أسعار السندات الحكومية السائلة.
وبصفة عامة، تصنف السندات إما كديون حكومية أو شركات. وتصدر السندات الحکومیة من قبل الحکومات وتقل مخاطر التخلف عن العمل بسبب عدم إفلاس الحکومات بشکل عام. بسبب انخفاض المخاطر، لديهم أيضا أقل قسيمة الدفع. هذا يتبع مفهوم انخفاض المخاطر، مكافأة أقل.
أما سندات الشركات، في المقابل، فتعرض لخطر أكبر للتخلف عن السداد. وعلى هذا النحو فإن قسائمها أعلى من السندات الحكومية المكافئة. يتم تسعير سندات الشركات بشكل عام عن طريق التسعير على السندات الحكومية. وقد تؤدي السندات الحكومية الواحدة إلى دفع أسعار سندات الشركات المتعددة. ومع تغير أسعار السندات الحکومية، فإن هناك تأثيراً متزايداً علی سعر سندات الشرکات. من خلال تسعير سندات الشركات على أسعار الحكومة السائلة، فإن سندات الشركات نفسها لديها سيولة متأصلة.
كما أن سيولة أسعار الدين الحكومي هي أيضا عامل هام للنمو الاقتصادي. وتعتبر السيولة علامة على الثقة في الحكومة واستقرارها المالي.
الربح في السوق الثانوية.
في حين أن تاجر قد تكون قادرة على تحقيق الربح من شراء منخفضة وبيع عالية، وهذا لا يتوفر عادة للعميل حيث يتم تحديد أسعار الشراء والبيع من قبل المتعاملين. وتحاول بعض المؤسسات التجارية التحكيم في أسعار التاجر ولكن هذا الأمر عادة ما يكون صعبا للغاية ويتطلب استثمارا مكثفا في تكنولوجيا المعلومات مع عائد استثمار لا يمكن قياسه إلى حد ما.
أنماط تداول السندات.
هناك نوعان من أنماط التداول في السوق الثانوية. ويشار إلى تداول التاجر مع العميل بالتاجر إلى العميل (D2C) أو التداول من شركة إلى أخرى (B2C). وينشأ هذا الشكل من أشكال التداول عادة في تداول السندات بأسعار مصممة من قبل التاجر للعميل ويوافق الجانبان على السعر قبل الاتفاق على التجارة.
يمكن للتاجر أيضا التداول مباشرة مع تجار آخرين. ويشار إلى ذلك بالتاجر إلى تاجر (D2D)، والأعمال التجارية إلى الأعمال (B2B) أو التداول بين الوساطة وسيط (إدب). هذا الشكل من التداول هو عالية السرعة و لا يرحم مع أي تفاعل بشري للموافقة على أسعار التجارة. الأسعار التي يتم نقلها من قبل تاجر يمكن تداولها على الفور (أو عدوان) من قبل أي تاجر آخر. لهذا السبب، يجب أن تبقى اقتباس D2D في خطوة مع المنافسين. وبطء التسعير يمكن أن يعني تاجر سوف تتداول خارج السوق وجعل الخسارة.
وتنقسم األسواق اإللكترونية عادة إلى فئات D2D أو D2C. ويتطلب التاجر تصاميم أنظمة مختلفة للتعامل مع النموذجين التجاريين؛ تداول D2C هو أكثر حول معرفة العملاء لتوفير أسعار دقيقة للعميل. تداول D2D هو حول الحصان الخام السلطة من تاجر & # 8217؛ ق نظام التداول.
وللإشارة، فإن الالتزامات التي تقتبس من الحكومة تتعلق بالأسواق في السوق الإنمائية للألفية فقط.
ويسمح تداول السندات الإلكترونية للعملاء والتجار بالتداول. بيد ان الجانبين يحتاجان الى الجمع بينهما. هذا هو المكان الذي يأتي الناس المبيعات في. يفعلون العمل من الحصول على العميل للتفاوض مع تاجر. على الرغم من أن الكثير من تدفق العمل التجاري يتم تنفيذ إلكترونيا، لا تزال هناك بعض العناصر التي تعتمد على ديناميكية الإنسان بسيطة. الحصول على العملاء في متجر & # 8220؛ شوب & # 8221؛ هي واحدة من هذه.
مبيعات الناس يحصلون عمولة على أساس التجارة لكل العملاء الذين يمثلون أن تنفيذ الصفقات مع تاجر.
الأسواق الإلكترونية.
وتستضيف تجارة السندات الإلكترونية من قبل مقدمي السوق الإلكترونية، ودعا شبكات الاتصالات الإلكترونية (إنز). وتسمى هذه أيضا التبادلات. هناك إنز متخصصة في إما D2D أو D2C التداول. تجار والعملاء الاتصال مباشرة إلى إنز وتنفيذ أنشطة التداول عن طريق إن. عادة ما يتصل البائعون ب إن عبر واجهة برمجة التطبيقات (أبي). أبي يسمح للتاجر لتلقي بيانات السوق المتاحة على إن، تقديم أوامر (أسواق D2D) أو الاستجابة لمفاوضات العملاء (أسواق D2C). سوف العملاء عادة استخدام تطبيق البرمجيات التي تقدمها إن لعرض الأسعار الحالية على إن والبدء في المفاوضات. بشكل عام، تأخذ إنس لجنة صغيرة لكل التجارة المنفذة. تاجر عموما يتصل إنز متعددة أن يكون قدر أكبر من وجود التداول الإلكتروني ممكن. هذا هو المنطق السليم لأن المزيد من الأماكن تاجر لديه حق الوصول إلى زيادة فرص التداول.
هذه هي بعض من إنز الموجودة اليوم. وهي ليست شاملة بأي حال من الأحوال.
مستوطنة.
إن إنز هي حيث يتم الاتفاق على الصفقات ولكن التسليم الفعلي للنقد للسندات أو التسوية يحدث في غرف المقاصة. تتم التسوية في أطر زمنية قياسية بعد تنفيذ الصفقة. الإطار الزمني هو اتفاقية للسند، على سبيل المثال. تسدد السندات الحكومية باليورو على أساس T + 2 (أي بعد يومين من الاتفاق على التجارة). بعض السندات تستقر نقدا مما يعني أنها تتداول وتسوية في نفس اليوم (T + 0).
وتتخذ مراكز المقاصة مخاطر الطرف المقابل في التجارة. ويستقر كل طرف في التجارة (المشتري والبائع) أساسا مع غرفة المقاصة بدلا من مباشرة بعضها البعض. وفي حال فشل أي من الطرفين في الدفع أو التسليم، يضمن مركز تبادل المعلومات أن يتلقى الطرف الآخر في التجارة ما هو مستحق. وهذا يحمي كل طرف مقابل من التقصير أثناء التسوية التجارية. ويحمي مركز تبادل المعلومات نفسه من خلال طلب مدفوعات ضمان من كل طرف مقابل بحيث يكون هناك تغطية لبعض الديون التي قد تنشأ.
في الختام & # 8230؛
في هذه المقالة، تم وصف العمليات والمفاهيم الأساسية المستخدمة في تجارة السندات التجارية. مع هذا الفهم الأساسي، يمكن استكشاف تكنولوجيا المعلومات وسيكون من المنطقي ما عملية الأعمال كل جزء في تكنولوجيا التداول الإلكتروني يدعم.
هناك مشكلة في تداول السندات الإلكترونية.
مار 17، 2017، 7:54 آم 4،920.
ومن الصعب أن نتخيل اليوم، ولكن في الماضي غير البعيد جدا، كان هناك نقاش حيوي بشأن جدوى التداول الالكتروني في سوق سندات الشركات.
تدريجيا، كما تطورات رئيسية مثل إدخال قائمة الأسعار رفق من قبل ماركيتاكسيس وضح الفوائد المحتملة على نطاق السوق من التجارة الإلكترونية، لوحات التكتونية التي أيدت المفهوم التقليدي لتداول السندات للشركات تحولت.
وفي الوقت الراهن، لم يتطور تداول السندات الإلكترونية للشركات ليصبح عنصرا أساسيا في التجارة الثانوية، ويعتبر الكثيرون أن التجارة الإلكترونية هي الدواء الشافي لحل أزمة السيولة في سندات الشركات المتصورة.
وكانت القيمة المقترحة للتداول الإلكتروني لسندات الشركات أكثر إلحاحا بالنسبة للمؤسسات الكبيرة في جانب الشراء. ولذلك، فإنه ليس من المستغرب أن زيادة التبادل الإلكتروني هو أولوية لكثير من مديري الأصول الرئيسية. ومع ذلك، في جوهر هذه الاستراتيجية هو السؤال العالقة التي تزداد أهمية مع كل عام أن التجارة الإلكترونية يصبح أكثر رسوخا.
ما هي تكلفة تداول سندات الشركات إلكترونيا؟
ومن المثير للدهشة جدا أن مؤسسات الشراء من جانبها تشيد بالتجارة الإلكترونية لسندات الشركات، إلا أن عدد قليل جدا من مدراء أصول الدخل الثابت يعرفون التفاصيل الحقيقية لتكاليف معاملاتهم. وفي الأسواق الحديثة الأخرى مثل الأسهم، يجب على مدراء الأصول أن يكونوا على وعي تام بتفاصيل تكلفة المعاملات للتجارة الإلكترونية لسببين أساسيين:
رسوم المعاملات الإلكترونية يمكن أن يكون لها تأثير مادي على أداء الصندوق العثور على أفضل سعر ممكن للتداول الالكتروني هو جزء من الاجتهاد المنطقي المطلوب من قبل أفضل متطلبات التنفيذ في FINRAÄЂЂ.
وبالنسبة للمؤسسات التي تعمل على الشراء لكي تدمج التجارة الإلكترونية عبر الإنترنت بشكل صحيح في استراتيجيتها طويلة الأجل لتداول السندات للشركات، يجب حل النقطة العمياء الحالية فيما يتعلق بالتكاليف الحقيقية للتجارة الإلكترونية.
إذا كنت شخصا لا يعرف ما الذي دفعته للتداول سندات الشركات إلكترونيا في عام 2018، أو ما هو أسوأ، يعتقد أن رسوم الصفقة شراء الجانب لا وجود لها، وهذا مطلوب القراءة.
المزيد من حجم التداول الإلكتروني، والمزيد من المشاكل.
على اليومЂ s s الأكثر المهيمن السندات الشركات منصة رفق، كان نموذج التكلفة الأصلي بسيط. دفع المتعاملون رسوم اشتراك للوصول إلى استفسارات العميل من جانب الشراء، بالإضافة إلى تكلفة المعاملة لكل صفقة عندما يؤدي ردهم على طلب الشراء إلى إجراء تداول. لم يتم تحصيل رسوم اشتراك صغيرة جدا من العملاء في جانب الشراء (عادة ما يتم التنازل عنها في حالة إجراء حد أدنى من الصفقات في الشهر) ولم يتم تحصيل أي رسوم مقابل إرسال طلبات شراء طلبات الشراء وتداولها.
كان كل شيء جيدا في الأيام الأولى، ولكن مع نمو نشاط المنصة، أصبح عيب في هيكل التسعير واضحا. وكلما كان تجار السندات أكثر تعاونا للتجارة الإلكترونية عن طريق الرد على طلبات الشراء، والفوز بها، كلما زادت تكلفة ذلك. وقال إنه لا بد من القيام بشيء ما من أجل تقاسم عبء تكاليف طلبات الشراء بين المتعاملين ومؤسسات الشراء أو أن الزخم في التجارة الإلكترونية سيتوقف.
من الصعب جدا أن نقول وداعا للأمس.
إنشاء نموذج تحول بعض تكاليف تداول طلبات الشراء إلى سوق الشراء لم يكن شيئا فشيئا. التحدي الأول كان ثقافيا. وفي إطار الهيكل السابق للتكاليف، تم إلغاء مؤسسات الشراء من أي رسوم مادية، لذلك كان من الطبيعي أن تكون هناك دفعة هائلة لمفهوم رسوم المعاملات من جانب الشراء. وهدد البعض بمقاطعة النظام، في حين حاول آخرون بنشاط نقل نشاطهم التجاري إلى منصات تنافسية كانت لا تزال حرة في جانب الشراء.
أما التحدي الثاني فهو اللوجستيات. وفي حالة فرض رسوم صريحة على معاملات الشراء على كل تجارة إلكترونية لسندات الشركات، يتعين على مدير الأصول المنفذة إما استيعاب التكلفة كنفقات تشغيلية، أو تخصيص رسوم المعاملات للحسابات التي تمثلها. ومن الشائع لمدير الأصول متوسطة إلى كبيرة الحجم لتمثيل 100s أو حتى 1000s من الحسابات الفرعية، الأمر الذي يجعل التنسيق السليم مخصصات السندات مهمة شاقة. وكانت إضافة المزيد من التعقيد إلى عملية إدارة الحساب من خلال تضمين مخصصات تكاليف المعاملة (ولا تزال) بداية لمؤسسات الشراء الكبيرة.
في نهاية المطاف، فإن الحل الذي حل العقبات التي تواجه رسوم الصفقة السندات الشركات من جانب الشراء هو التعتيم المصدر الحالي في السوق اليوم.
سماع أي تكاليف المعاملات، تحدث أي تكاليف المعاملات، انظر أي تكاليف المعاملات.
كان الحل بسيطا، ولكن رائعا. تضمين رسوم المعاملات في سير العمل رفق، أبدا جعل تكلفة مرئية للعميل شراء الجانب وجمع رسوم المعاملات من تاجر. WaitвЂ|.what؟
ليتيس ™ استخدام المثال الخام لتوضيح العملية:
يرسل عميل من جانب الشراء طلبا مطلوبا للحصول على طلب شراء رفق بمبلغ 200،000 دولار أمريكي من سندات ومت 10 سنوات.
يتلقى الوكيل رفق ويقدم عرضا بقيمة 102.35 دولار.
قبل تسليم استجابة الوكيل مرة أخرى إلى عميل الشراء، تقوم المنصة بضبط عرض الأسعار من خلال خفضه من 102.35 دولار إلى 102.25 دولار (أقل من $ 10)
العميل يتلقى 102.25 $ محاولة لسنداتهم 200،000 $ وت تقبل.
منصة في نهاية المطاف الفواتير تاجر لل $ 0،10 الفرق على تجارة ومت، بالإضافة إلى أي رسوم المعاملات الأخرى التي تم جمعها من خلال الصفقات الأخرى.
إذا كانت التجارة تحدث دون رسوم واضحة، هل كانت حرة؟
وبموجب نموذج تسعير رفق أسعار الشركات الجديدة والجديدة الآن، واثنين من الأسئلة المتناقضة مثيرة جدا للاهتمام تنشأ:
هل هذا التعديل ЂќЂќ رسوم معاملة أم لا؟ الذي يدفع حقا، تاجر أو شراء جانب العميل؟
قبل الإجابة على السؤال الأول، يتيح أولا مراجعة تعريف رسوم المعاملة:
في ЂњA تهمة وسيط، مثل وسيط تاجر أو بنك، ويقيم للمساعدة في بيع أو شراء الأمن Ђќ.
في المثال المقدم، ساعدت منصة في بيع السندات ومت. كتعويض عن هذه الخدمة، يتم تعديل عطاء سندات الشراء من جانب الشراء أقل من العرض المطلوب من 102.35 دولار، مع تحقيق المنصة الفرق بين العطاء المقصود والعطاء المتداول (102.35 في "102.25 = 10 دولار أمريكي مدفوعة إلى المنصة). هذا هو بالتأكيد رسوم المعاملات. الجانب شراء لا ترى تكلفة لا تغيير ذلك.
أما بالنسبة للسؤال الثاني، فإن المتعاملين نظريا في الأساس بين السعر المقصود والسعر المتداول لكل صفقة، ثم يدفعون هذا الفرق مباشرة إلى المنصة، مما يجعل من الصعب تحديد من يتحمل تكلفة تداول طلبات إعادة الشراء.
بعض التجار يشعرون أن هذا النموذج يحافظ على رسوم المعاملات تاجر للتجارة الفردية رفقس الشركات السندات. يتم تعزيز هذا الشعور أكثر عندما تاجر يكتب شيكا للحصول على المال الحقيقي ل “transfer” الرسوم التي تم جمعها إلى المنصة. في الواقع، من دون تعديل السعر الذي يجري من قبل المنصة، تاجر كان قد تداول السندات في عطاءات الأولية أو العرض. إذا قمت بإزالة المنصة من سير عمل التداول، فإن التجار لن يعرفوا أبدا أن هناك فرصة للتداول بسعر أفضل، لذلك التجار لا يدفعون تحت هذا النموذج.
ومن وجهة نظر الشراء، فإن تعديل الأسعار يحول دون قدرتها على التداول مقابل سعر أكثر مواتاة. وھذا یعني أن مؤسسة الشراء وجمیع العملاء الذین یمثلونھا یدفعون طلبات شراء سندات الشرکات التجاریة، حتی لو لم یوقعوا شیکا مقابل فاتورة مادیة.
نفس ما كان عليه في أي وقت مضى.
ومن الحقائق الملحوظة في السنوات العشر الماضية من التداول الإلكتروني في سوق سندات الشركات أنه على الرغم من الإنجازات المبتكرة والنمو في التبني، فقد ظل نموذج التسعير كما هو. وبعبارة أخرى، لم يكن هناك أي تعديل في تكاليف الوساطة للتجارة الإلكترونية، على الرغم من أن المؤسسات والجهات الرقابية في جانب الشراء تركز باستمرار على حالة انتشار العطاءات / الطلبات (ويعرف أيضا باسم تكاليف المعاملات).
ويستند هذا إلى نظرية أن مجرد بناء شبكة من خلال التداول الإلكتروني وتوسيع الشبكة من خلال تبني أوسع والبروتوكولات المفتوحة يحقق أفضل سعر ممكن. إلى حد ما، نعم، وجود المزيد من المشاركين الذين يستجيبون لقائمة الأسعار يمكن أن يساعد في تحسين الأسعار، ولكن هناك نقطة تشبع حيث تكون الفائدة من حيث التكلفة لعدد أكبر من المشاركين هي الأدنى عند مقارنتها بانخفاض مادي في رسوم معاملات المنصة.
ولتوضيح نقطة التشبع، يمكن لمؤسسة الشراء أن تحقق من عدد المتعاملين الذين يشكلون 90٪ من حجم معاملاتهم على منصة رفق المهيمنة لعام 2018. إذا كان عدد المتعاملين و 25، هل من المهم حقا إذا كان هناك +80 تجار المتاحة لك على النظام؟ ببساطة تأتي نقطة حيث إضافة المزيد من شيء جيد لا تفعل الكثير من التحسن في الطرح العام.
مع استخدام كبير من التجارة الإلكترونية يأتي مسؤولية كبيرة.
ومع تطور الأسواق المالية رقميا، نجحت أكثر المؤسسات نجاحا في الشراء في الاستفادة من التجارة الإلكترونية لتحسين عملية تنفيذها وأداء الأعمال بشكل عام. لم يتحقق النجاح من خلال التفاني الأعمى على كل شيء الإلكترونية، وإنما هو نهج دقيق واستراتيجي لمصدر باستمرار أنسب الأماكن التجارية الإلكترونية على أساس التكلفة وجودة التنفيذ.
واستنادا إلى سنوات من النمو المتزايد في التبني، فإن التداول الإلكتروني في سوق سندات الشركات يستعد لتقديم نفس المزايا التي يتمتع بها في الأسواق المالية الحديثة. التطوير التدريجي لمنصات متعددة يجعل تحقيق هذه الفوائد أكثر تعقيدا من مجرد الالتزام تدفق النظام إلى نظام واحد.
وللاستفادة الكاملة من التداول الإلكتروني، يجب على المؤسسات التي تقوم على الشراء أن تفهم التكلفة الحقيقية للتداول وأن تكون لديها استراتيجية للحد من تكاليف المعاملات الإلكترونية القصيرة والطويلة الأجل. هذه المعرفة والتخطيط ليس من بين ما يحتاج إلى تحقيقه بسبب القدرة على تحسين كبير في أداء التداول من جانب الشراء، بل هو أيضا شرط لأي مؤسسة لديها مسؤولية ائتمانية للحصول على أفضل سعر ممكن لعملائها.
الطريق نحو تحقيق أفضل تنفيذ في السندات الإلكترونية تداول الشركات يبدأ مع توسيع معايير لتقييم المنصات. بدقة قياس سلامة منصة على أساس عدد من التجار ومتوسط حجم اليومي غير مكتملة بوفرة. رسوم المعاملات منصة، كوسيبس تداول بنشاط ونوعية المشاركين تاجر ليست سوى عدد قليل من المجالات التي تحتاج إلى أن تدرج في عملية التقييم. إذا تم القيام به بشكل صحيح، فإن أي مؤسسة من جانب شراء تكون قادرة على تجنب النفايات الكبيرة وتحسين أدائها من خلال إيجاد أنسب بيئة التداول الإلكترونية لتدفق النظام الخاصة بهم.
كريس وايت هو المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة فيابلمكتس، التي تساعد البنوك على شراء المؤسسات الجانبية والباعة الابتكار من خلال تقديم أفضل الخدمات في مجال التوجيه الاستراتيجي وإدارة الأعمال وخدمات تطوير المنتجات. ب بالإضافة إلى قيادة فريق فيابلمكتس، كريس ينشر نشرة أسبوعية تغطي تطوير سوق السندات، الجمعة الجمعة النشرة الإخبارية.
انظر أيضا: الشركات وراء السيارات ذاتية القيادة متشككة التكنولوجيا ستكون جاهزة بحلول عام 2021.
الآن ووتش: خبير التشفير يفسر الفرق بين أكبر كريبتوكيرنسيزين في العالم: بيتكوين و إثريوم.
الموصى بها بالنسبة لك مدعوم من سايلثرو.
هناك مشكلة في تداول السندات الإلكترونية.
ومن الصعب أن نتخيل اليوم، ولكن ليس كذلك.
موصى به لك.
فينانس إمايلز & أمب؛ التنبيهات.
الحصول على أفضل من بوسينيس إنزيدر تسليمها إلى البريد الوارد الخاص بك كل يوم.
أفضل منصة تداول الدخل الثابت: المرشحين.
سيتم الإعلان عن الفائزين في 2017 في حفل أقيم يوم 25 مايو في لندن في متحف V & A.
29 مارس 2017 آخر تحديث: 3 أبريل، 2017 4:14 مساء بتوقيت غرينيتش.
الأخبار المالية يسرنا أن نعلن عن قائمة مختصرة ل 15 السنوي للتجارة & أمبير؛ جوائز التكنولوجيا، أوروبا.
سيتم الإعلان عن الفائزين في 2017 في حفل أقيم يوم 25 مايو في لندن في متحف V & أمب؛ A.
وهنا المرشحين ل: أفضل منصة تداول الدخل الثابت.
ألغومي / يورونكست مشروع مشترك.
فينتيش ستارت-أوب أعلنت شركة ألغومي وشركة البورصة يورونكست في نوفمبر 2018 عن مشروع مشترك لمدة 10 سنوات لإطلاق تسهيلات تجارية جديدة لسندات الشركات الأوروبية. في مارس، اشترت يورونكست، التي تتطلع إلى توسيع قدراتها للدخل الثابت، حصة أقلية في البدء بمبلغ 10 ملايين دولار لتوسيع جف وإنشاء شبكة عالمية من التبادلات لتداول السندات للشركات. وتهدف "جف"، التي من المقرر إطلاقها في وقت لاحق في عام 2017، إلى تعزيز السيولة في السوق باستخدام تقنية تداول السندات في قرص العسل، واستنادا إلى شبكة البورصات الأوروبية.
ولا تزال بلومبرغ واحدة من أكبر مواقع السندات الإلكترونية للمستثمرين الأمريكيين والأوروبيين، وفقا لشركة غرينتش أسوسياتس. وتشكل منصة ألق ما يقارب 40٪ من تداولات السندات الحكومية الأوروبية و 70٪ من صفقات الائتمان الاستثمارية. أطلقت بلومبرج منشأة تجارية متعددة الأطراف، تعرف باسم بمتف، في أكتوبر 2018 من شأنها أن تقوم مبدئيا بمبادلة أسعار الفائدة ومقايضات التخلف عن السداد المفهرسة. وقد تلقت بمتف موافقة تنظيمية لتوسيع أدواتها القابلة للتداول على مدى عام 2017 لتشمل الأدوات النقدية ذات الدخل الثابت وحقوق الملكية والسلع ومشتقات العملات الأجنبية.
موقع تداول الدخل الثابت بروكيرتيك هو الانتقال من قوة إلى قوة في اتفاق إعادة الشراء الأوروبية، أو الريبو، السوق. وفي عام 2018، سجل متوسط أحجام إسمية يومية قدرها 200 مليار يورو، وأطلق خدمة عامة للضمانات الثلاثية والريبو، في حين سيتم نشر منتج جديد للريبو في وقت لاحق من عام 2017. وستقوم الشركة، التي تعد جزءا من مايكل سبنسر نيكس المجموعة (سابقا إيكاب)، ومن المقرر أن إتمام صفقة للحصول على بطاقة سيم الإلكترونية، أول منصة إلكترونية الإيطالية للودائع بين البنوك والمقايضة بين عشية وضحاها مفهرسة. وسوف تعطي الشركة موطئ قدم في أكبر سوق السندات في أوروبا من خلال إصدار.
أكبر بورصة مشتقة في أوروبا، يوريكس يسرد بعض من المشتقات ذات الدخل الثابت الأكثر تداولا في العالم. شهدت البورصة، المملوكة لشركة دويتشه بورس، زيادة بنسبة 32٪ على أساس سنوي في عقود الدخل الثابت في يناير 2017، حيث تم تداول 97.8 مليون عقد دخل ثابت في الشهرين الأولين من العام. وتداولت عقود السندات الحكومية الفرنسية (المعروفة باسم أواتس) في عام 2018 بنسبة 35٪ مقارنة بعام 2018، وحققت زيادة بنسبة 27٪ في تداول العقود الآجلة للبن الألماني. وردا على الطلب على أداة تحوط فعالة لتقلبات أسعار الفائدة الفرنسية، أعادت يوركس إطلاق خياراتها على العقود الآجلة اليورو-وات في مارس 2017.
وقد تم إطلاق مجمع "ليكيد نت" للدخل الثابت في عام 2018 لتمكين مدراء الأصول من تداول كتل كبيرة بدون الكشف عن هويته، حيث يقدم خدماته حاليا 230 شركة على مستوى العالم. في أوروبا، لديها أكثر من 75 مستخدما، وقد نفذت 2 مليار دولار في تجارة السندات للشركات. قدمت ليدنيت الدخل الثابت "دعوات موجهة"، والتي تسمح لأعضاء تجمع الظلام بدعوة الآخرين في محاولة لزيادة السيولة، في الولايات المتحدة في يوليو 2018 وأوروبا في أغسطس. في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، أدت إلى زيادة 47٪ في الصفقات. أصبحت ليدنيت واحدة من منصات الدخل الثابت الأولى لتخصيص تطبيق الواجهة الأمامية لمديري المحافظ في ديسمبر كانون الاول.
منصة السندات الإلكترونية شهدت ماركيتاكسيس تجارة بقيمة 1.3 تريليون دولار عالميا في 2018، بزيادة 34٪ عن العام السابق. في فبراير 2017، استأجرت الشركة في السابق أكسا الاستثمار تمويل الأوراق المالية رئيس كريستوف روبي رئيسا أوروبا وآسيا. وقال انه سيتولى مسؤولية تقسيم في وقت هام ل ماركيتاكسيس والشركات التجارية المتنافسة في أوروبا مع إدخال وشيك ل ميفيد الثاني. نموذج التداول المفتوح للشركة، والذي يسمح للمستخدمين لتقديم الاستفسارات المجهولة إلى شبكة ماركيتاكسيس، معالجة 51 مليار $ في حجم التداول الأوروبي في الربع الرابع من عام 2018، بزيادة 85٪ عن الربع الأخير من عام 2018.
منصة التداول للسندات الحكومية والائتمان، متس بوندفيسيون يربط 31 مزودي السيولة العالمية لأكثر من 320 المستثمرين في أوروبا والولايات المتحدة. وهي جزء من مجموعة متس، التي يبلغ متوسط حجمها اليومي 100 مليار يورو عبر 500 طرف مقابل. وفي عام 2018، بلغ حجم الأحجام المجمعة لشركة "متس كاش" و "بوندفيسيون" 3.9 تريليون يورو. وبلغت حصة بوندفيسيون في السوق لتداول السندات الحكومية 13.4٪ في 2018، وفقا لسيلنت. في العام الماضي، أصبح متس بوندسبرو، مركزه التجاري الشامل مع شبكة من 650 مؤسسة، أول منصة التداول الإلكترونية الإلكترونية ذات الدخل الثابت لتقديم الوصول المباشر إلى الأسواق من خلال نظام الدخل الثابت تسوكس بلومبرغ.
وسجلت ترادويب ماركيتس، المملوكة لشركة تومسون رويترز، رقما قياسيا بلغ 7.9 تريليون دولار عبر أقسامها الثلاث - ترادويب و ديليرويب و ترادويب ديريكت - في نوفمبر 2018، وتسهل الآن أكثر من 400 مليار دولار في التداول يوميا. وارتفع التداول في المشتقات االئتمانية بنسبة 153.4٪ على أساس سنوي في نوفمبر 2018. كما سجل ترادويب وموقع التداول اإللكتروني الثابت ومشتقاته في أكثر من 20 سوقا و 20 عملة و 50 دولة على مستوى العالم نموا بنسبة 87.3٪ . وقد زاد اعتماد المحاور، الذي يربط معلومات ما قبل التجارة مع تنفيذ التجارة، بأكثر من الضعف في عام 2018.
تطور هيكل سوق السندات للشركات.
ويتطور هيكل السوق باستمرار. قبل عشرين عاما، بدا سوق الأسهم الأمريكية لا شيء كما يفعل اليوم. تم توفير السيولة من قبل تجار الطابق في بورصة نيويورك ومكاتب صنع السوق على شبكة ناسداك. ثم عقد عقد من اللوائح الجديدة سيل من التغييرات، وخلق السوق الوطنية والحد من الحد الأدنى للسعر زيادة إلى بنس واحد. لم يعد بإمكان مزودي السيولة البشرية التنافس. يقوم تجار الأرض الآن برش القهوة طوال اليوم، وتسهل البنوك التداول نيابة عن العملاء من خلال شركات تنفيذ الوكالات، وتؤدي شركات التداول عالية التردد الجزء الأكبر من عمليات نقل المخاطر في البورصات العامة والأحواض المظلمة.
وقد اتخذ تداول السندات للشركات مسارا مختلفا جدا. A decade ago, if a buy-side firm wanted to sell $10 million of Apple bonds, a dealer would buy them for its own account. While customer corporate bond trading continues to hit an all-time high, the new Dodd-Frank regulatory regime forced dealers to de-lever and reduce the amount of balance sheet dedicated to fixed income market making. Dealers no longer had the capacity to take down the entire $10 million order.
The changing market structure initially created an incredible amount of confusion on the buy-side. BlackRock sounded the alarm in 2018.
We believe the secondary trading environment for corporate bonds today is broken, and the extent of the breakage is masked by the current environment of low interest rates and low volatility, coupled with the positive impact of QE on credit markets. The current environment also breeds complacency — for issuers and investors alike. When any of these factors change, the extent to which today’s fixed income markets are not “fit for purpose” will be exposed.
As you might expect, the market was not complacent. A number of startups were founded to solve buy-side’s liquidity problems.
“The fallout from regulatory reforms such as Dodd-Frank, Basel III [bank capital adequacy rule] and the Volcker Rule is declining dealer liquidity,” said George O’Krepkie, president of Bonds, an online alternative trading system and licensed broker-dealer. “A plethora of new platforms are trying to solve the issue of sourcing liquidity.”
While most of these initial platforms failed, the idea of alternative forms of liquidity in the corporate bond space took hold. MarketAxess began to find its niche in odd-lot (sub-$1 million) trading. MarketAxess made it easy for customers to submit giant lists of bonds to trade and easy for dealers to quickly return bids/offers. The efficiencies gained over Bloomberg was a huge win for everyone involved, so much so that MarketAxess is the only major corporate bond venue that does not play nice with Bloomberg’s order management system to this day. MarketAxess’ protocols worked so well that it was then able to expand into round lot sizes ($1 million+). Dealers hated the encroachment on their territory, but customers loved the MarketAxess platform and forced dealers to use it for larger trade sizes.
Finally, MarketAxess opened up all-to-all trading to the buy-side. The appeal was immediate. Instead of a buy-side firm going through a dealer to advertise to only the dealer’s clients, the buy-side firm could now advertise directly to hundreds of firms at once including dealers, buy-side firms, and alternative liquidity providers. MarketAxess’ OpenTrading model has caught on, handling $59 billion in trades in Q1 and with nearly 700 liquidity providers participating.
Faced with regulatory changes that have diminished their ability to buy as many bonds from customers as they want, bankers are still willing to do smaller deals electronically rather than lose the business entirely, he said. “In some ways electronic trading is the next best option to how they did things in the old days,” McPartland said in an interview. “They still might not love it, but they’re accepting it as it is and taking it at face value.” Retail trades in the market, typically defined as orders under $1 million, have gone fully electronic, so the gains in computerized buying and selling are coming from institutional investors, McPartland said.
I can picture in my mind who those 21% holdouts are. They are probably sitting around in a bar, “Oh yeah. I used to be a salesman. It’s a tough racket.”
Dealers also have new competition where you would not expect. The volume of inquiries coming in through MarketAxess and other Electronic Communication Networks is now at such a high level that human traders cannot hope to keep up. New electronic-only trading firms like Millennium Advisers have become the top liquidity providers on MarketAxess. Using a semi-sophisticated pricing engine, firms like Millenium price tens of thousands of inquiries a day. And they can do so with far less capital than traditional firms, which rely on humans to assist in turning over inventory. Even large banks have begun to adopt their methods to stay competitive.
Tradeweb, owned by a consortium of dealers, has even embraced an all-to-all trading model. Recently it was able to achieve the all important milestone of one percent of electronic trading.
[C]omputer-based trading is creeping in because broker-dealers can only put off the inevitable for so long. “The market continues to evolve, and we have to adjust to be responsive to that,” Lee Olesky, chief executive officer of Tradeweb, said in an interview. “The banks are a critical component of our market. What’s changing is everyone is connected up now.”
MarketAxess is getting worried, with its CEO, Rick McVey, lashing out in an odd interview about Tradeweb’s reporting standards.
“To me they are confusing the reader rather than clarifying the result and that is not up to industry standard,” he told the Financial Times.
McVey is right that everyone should report standardized numbers, but his comment is still unfair to Tradeweb. MarketAxess does not have much of a voice business, while Tradeweb still has a significant business that is migrating to electronic platforms. Regardless of the actual numbers (which are more for marketing anyways), the point is the trend. Tradeweb is starting to grab a real share of the market, and that is making the incumbent worried.
[Virtu] is working with Jefferies Group to seek buyers for BondPoint, which could fetch about $300 million in a sale, said the people, who asked not to be identified because the matter isn’t public.
$300 million (and other reports have said $400 million) sounds crazy high, but it is not so far outside the norm. MarketAxess trades at a 51 price/earnings ratio. Other exchanges, like NASDAQ and ICE, trade at 58x and 24x, respectively. BondPoint isn’t publically revealing revenues, but for NASDAQ this bet would still only be a third of the cost of the eSpeed acquisition.
Furthermore, it is a growing business. BondPoint did $304.6 million in June, up from $208 million a year ago. With access to more buyside clients, it is conceivable that BondPoint could grow its volumes by multiples.
The corporate bond market has managed to so far avoid a potential crisis in liquidity brought upon by small dealer balance sheets, and it has done so in a unique way. In a decade the market structure has shifted from principal trading dominated by a couple dozen large banks into a burgeoning all-to-all market structure. Electronic platforms like MarketAxess, KCG BondPoint, TMC, and Tradeweb have displaced traditional voice trading. New liquidity providers, like Millennium Advisers, are able to compete with limited capital and salesforce. It is a time of rapid change in the marketplace and I am excited to see what the future holds.
عن طريق التصفيق أكثر أو أقل، يمكنك أن تشير لنا القصص التي تبرز حقا.
Trader, developer, and market structure enthusiast. Founder of Direct Match and Trading Places.
Trading Places.
a weekly-ish market structure newsletter (by LibSt Advisers)
